第 4 课 · 看不见的对手：点差、滑点、佣金

【这课你会明白什么】

每做一次交易，你在给谁交钱、交多少
“0.78 点/回合”这个贯穿全项目的数字是怎么算出来的
为什么频繁交易是逆水行舟——用三笔账算给你看

正文

一买一卖凑成一个来回，叫 1 回合。每个回合有三个收费员在等你：

佣金：券商、交易所、监管机构的固定服务费。项目按 $1.40/回合全包记账（决策 D4，故意取保守值，留待实盘账单校准）。
点差（上一课）：用市价单进出，买在卖一、卖在买一，相对”公平的中间价”两头各让半个 tick，一个回合合计约 1 个 tick（$1.25）。
滑点：想要的价格和实际成交价格的差。行情快的时候，市价单和止损单会追着价格跑，成交总比你想的差一点。

项目的保守记账法把后两项打包：每次成交按 1 个 tick 的不利价差计（已含点差），一进一出 $2.50；加佣金 $1.40，合计 $3.90/回合。换成点数：$3.90 ÷ $5 = 0.78 点/回合。请记住这个数——它是全项目所有考试的统一”水流速度”。

现在算三笔账。

第一笔：打平需要多少胜率。 胜率＝赚钱笔数的占比。设一个对称打法：赢就 +8 点（$40），输就 −8 点（$40）。没有摩擦时，50% 胜率刚好打平——闭着眼睛随机进出就是这个水平。加上 $3.90 摩擦后，每笔平均要多赚 $3.90 才打平，算下来需要胜率约 54.9%。随机是 50%，这凭空多出的约 5 个百分点，就是”真本事”的最低门槛。而且持仓越短、单笔赚亏越小，同样的 $3.90 占比就越大，门槛越高。

第二笔：频率的账单。 每天做 2 个回合、每月 21 个交易日，就是 42 回合/月，固定上缴 42 × $3.90 ≈ $164/月，一年近 $2,000——跟保证金一个量级。什么都还没赚，先交了一份”会员费”。

第三笔：就算赢了能剩多少。 假设你真有一套扣掉摩擦后平均每笔净赚 $2 的系统（后面你会知道这已经很不容易）：42 笔 × $2 ≈ $85/月。但毛利其实是 42 × ($2 + $3.90) ≈ $248——三分之二交给了收费站，自己留三分之一。

这里正式定义全项目最核心的刻度：期望值＝平均每笔的净赚亏（全部盈亏加总 ÷ 笔数）。上面”每笔净赚 $2”就是期望值。一个策略存在与否，最终就问一句：扣掉摩擦后，期望值是否为正、且可信（”可信”二字要用第 8 课的工具来判断）。

这就是”短线是逆水行舟”的数学含义：水流恒定 0.78 点/回合，划桨越频繁，逆流交的税越多。

【与我们项目的连接】

$1.40、1 tick、”限价须穿价”这套成本模型是项目决策 D4 的原文；0.78 点/回合后来被写进十六年战役的考试规则，成为唯一记账口径（第 13 课）。第 7 课你会看到一个惊人的演示：一个”跟抛硬币差不多”的策略，十个月亏掉 $23,744，其中 92% 是交给收费站的。

【三个自测问题】

0.78 点/回合是哪三笔费用凑出来的？
同样的摩擦，为什么对”持仓几分钟”的打法比对”持仓几天”的打法更致命？
胜率和期望值，哪个是判断策略存在与否的核心？为什么？

（答案：1. 佣金 $1.40（0.28 点）＋进出各 1 tick 的不利成交（合计 0.5 点），共 0.78 点。2. 摩擦是固定的，持仓越短单笔赚亏越小，摩擦的占比就越大，需要的真本事越强。3. 期望值。胜率单独没有意义——低胜率配大盈亏可以很赚，高胜率配小盈亏可以很亏；期望值把两者合成一个数。）